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通胀略超预期是否限制“钢需”?

旺牛娱乐APP手机下载集团——上交所主板上市企业、连续16年位列中国企业500强    丨    2022.04.12    丨    1715

重要数据:国家统计局发布数据显示,2022年3月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨8.3%,环比上涨1.1%;工业生产者购进价格同比上涨10.7%,环比上涨1.3%。3月份,全国居民消费价格同比上涨1.5%,环比持平。

兰格点评:3月份,工业生产者出厂价格同比涨幅延续回落趋势,环比上涨1.1%,涨幅较上月明显扩大,其中石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业合计影响PPI上涨约0.77个百分点,占总涨幅的七成。

PPI环比涨幅扩大,主要是受输入性因素影响,俄乌冲突导致国际大宗商品价格持续上行,带动国内能源化工、有色金属等相关行业价格继续上涨。

3月份居民消费价格同比涨幅由上月的0.9%回升至1.5%,环比持平。国内疫情影响供应,物流运输受阻,蔬菜等食品价格高于季节性,叠加外部冲击,能源价格上行,主要大类中交通通信价格涨幅较大,推动CPI同比涨幅扩大。3月份扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定,当月同比上涨1.1%,涨幅与2月份相同,国内消费需求偏弱,3月份社会消费品零售增速可能明显回落。

上游原料价格处于高位,中下游行业面临较大的成本压力,而疫情对国内需求形成拖累,中下游企业涨价有一定难度,成本压力加大,部分行业短期面临“滞”的风险。如汽车行业,受疫情复发、新能源汽车普遍涨价等影响,车市支撑有所不足,3月份汽车产销量不及预期。

3月份物价数据略超预期,主要是国内疫情以及外部因素推动,通胀暂不会对国内政策形成制约。在面临外部冲击以及国内疫情多发的情况下,需求偏弱,经济下行压力仍存,3、4月经济预计仍在低位,稳增长是当前政策的首要目标,政策宽松仍会发力,货币政策也将相对积极。根据央行数据,3月份广义货币(M2)增速较上月回升,新增人民币贷款同比多增,均好于预期,狭义货币(M1)增速平稳;月末社会融资规模存量增速亦有回升,稳增长政策发力,政府债券净融资同比大幅多增。

综合来看,政策立足稳增长,基建投资仍有发力空间,有利于带动钢材需求上升,但当前疫情对项目施工有一定约束,影响基建用钢需求的释放。同时,疫情蔓延影响经济整体运行,制造业PMI显示需求有所走弱,短期要关注疫情及价格上行对制造业用钢需求的拖累。随着稳增长政策加码,积极扩大有效投资、促进消费,疫情缓和后钢材需求仍值得期待。